Laut dem renommierten Ökonomen steht die Blase der künstlichen Intelligenz kurz vor dem Platzen: „Es könnte noch schlimmer werden als die Dotcom-Blase.“

Seit Jahren warnen einige Experten, dass sich die KI-Branche zu einer riesigen Blase entwickelt habe, die aufgrund überzogener Erwartungen irgendwann platzen könnte. Diese Warnungen wurden in letzter Zeit immer lauter. Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management, schrieb im Blog des Unternehmens, dass die aktuelle KI-Blase sogar noch gefährlicher werde als der Dotcom-Crash Ende der 1990er Jahre. „Der Unterschied zwischen der Blase der 1990er Jahre und der heutigen KI-Blase besteht darin, dass die Top-10-Unternehmen im S&P 500 heute deutlich überbewertet sind“, schrieb Slok.

WAS IST DIE DOTCOM-BLASE?

Die Dotcom-Blase war eine gewaltige Finanzspekulation und ein Börsencrash, der Ende der 1990er und Anfang der 2000er Jahre durch die Überbewertung von Internetunternehmen ausgelöst wurde. Der Name der Blase rührt daher, dass die meisten damals gegründeten Internetunternehmen die Domain „.com“ hatten. Zwischen 1995 und 2000 investierten Investoren, die vom Potenzial der Internettechnologien überzeugt waren, mit übertriebenem Optimismus in Unternehmen dieser Branche. Während Startups Milliardeninvestitionen anzogen, ohne überhaupt Gewinne erzielen zu müssen, gingen Unternehmen einfach mit „.com“ an die Börse und erzielten enorme Marktkapitalisierungen. Medien und Analysten befeuerten diesen Trend mit ihrer optimistischen Rhetorik zusätzlich. Viele Dotcom-Unternehmen steigerten ihre Ausgaben deutlich schneller als ihre Einnahmen und zogen mit zunehmenden Verlusten weitere Investitionen an. Als klar wurde, dass die Unternehmen nicht die versprochene Rentabilität lieferten, begannen Investoren, ihre Aktien zügig zu verkaufen. Schließlich verlor die US-Technologiebörse NASDAQ innerhalb von zwei Jahren nach ihrem Höchststand im März 2000 rund 80 Prozent ihres Wertes. Investitionen in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar verpufften, und die Wirtschaftsrezession der Jahre 2000 bis 2002 war der Beginn. Viele kleine Unternehmen verschwanden vom Markt.

Auch der Wert von Unternehmen wie Amazon sank rapide, doch gelang es ihnen, in der Folgezeit zu überleben.

Gewinne durch künstliche Intelligenz bleiben gleich

Laut Sloks Analyse von Unternehmen im Bereich künstliche Intelligenz sind die Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) der zehn leistungsstärksten Unternehmen im S&P 500-Index deutlich über das Niveau der 1990er Jahre gestiegen. Dieses Verhältnis gibt an, wie hoch der Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem Gewinn ist. Mit anderen Worten: Während die Marktkapitalisierung der Unternehmen rasant steigt, steigen ihre Umsätze nicht. Spitzenreiter in diesem Trend sind Nvidia, Hersteller von Chips für künstliche Intelligenz, gefolgt von Microsoft, Apple, Amazon, Meta und Alphabet (der Muttergesellschaft von Google). Diese Giganten haben im Index an Gewicht gewonnen, indem sie Milliarden von Dollar in KI investiert haben. Analysten zufolge führen diese Investitionen jedoch immer noch nicht zu Gewinnen, und einige Tech-Giganten haben sogar begonnen, ihre Ausgaben zu kürzen, da die Lücke zwischen Ausgaben und Umsatz immer größer wird.

WARNUNG KOMMT SEIT 2023

Sloks Aussage ist keine neue Warnung. Schon 2023, als ChatGPT noch in den Anfangsmonaten steckte, wiesen viele Analysten auf „Überinvestitionen in unerprobte Technologien“ hin. Im Gespräch mit Futurism verglich KI-Analyst Ed Zitron die Situation mit der Subprime-Hypothekenkrise von 2007, die den US-Immobilienmarkt zum Einsturz brachte und eine globale Wirtschaftskrise auslöste. Als das chinesische KI-Unternehmen DeepSeek Anfang des Jahres einen Chatbot vorstellte, der mit deutlich weniger Hardware trainiert wurde und mit Modellen wie ChatGPT konkurrieren konnte, verloren Technologieaktien über eine Billion US-Dollar. Dieser Vorfall offenbarte die Fragilität des KI-Marktes.

WO IST DIE REISE?

Obwohl Tools wie ChatGPT und Google Gemini weltweit an Popularität gewonnen haben, liegen die Umsätze noch weit hinter den zig Milliarden Dollar zurück, die in Rechenzentren investiert wurden. Laut einer im Juni veröffentlichten Studie von S&P Global wird der Markt für generative KI bis 2029 voraussichtlich ein Gesamtvolumen von 85 Milliarden Dollar erreichen. Es ist noch nicht erwiesen, dass die Tech- Giganten die Früchte ihrer massiven Investitionen in KI ernten können.